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永安林业:拐点已现 08年业绩有望加速增长

发布时间:2008-04-08    研究机构:中航证券

报告期内,公司主营业务收入45731.22万元,比去年同期增长了32.24%,主要是公司的木材及中高纤板销量增加所致;其中,木材产品主营业务收入14230.72万元,比上年增长了99.30%,木材二次加工产品28638.74万元,比上年增长了33.52%。木材占主营业务收入的比重由去年的25%提高到今年的33%。

2007年公司实现净利润2594.52万元,每股收益0.13元,扣除出售资产等非经常损益,公司的每股收益0.06元,相对于2007年前三季度的业绩增长了约73%。公司业绩的增长一方面是由于经营管理水平的提升,如坚持“品牌化经营、规范化管理、市场化运作”的经营理念。同时公司大力发展林业资源,以林养板,促进公司的林板一体化产业的发展;另一方面,公司的木材产量有小幅的增长,同时木材价格在2007年林业景气的情况下出现了大约20%左右的涨幅,带动了公司的业绩增长。

2008年公司业绩的增长主要在于木材产量的增长,相较于公司的人造板业务,木材产品的毛利率较高,可达50%左右,而人造板的毛利率不到20%。2008年公司人造板的产量预计增幅不超过10%,而公司的木材产量预计在今年会有比较大增幅,主要是由于2000年投资兴建的速生丰产林一、二期60万亩桉树从去年开始逐渐进入主伐期,今年预期新增产量30万吨,可为公司带来约六千万的净利润。

公司2008-2010年的每股收益分别为0.43元、0.54元和0.59元。

相对于2008年和2009年的市盈率为22.38倍和19.49倍,我们仍然维持“买入”的投资评级。

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